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說(shuō)起價(jià)值投資，張磊或者說(shuō)高瓴資本是繞不開(kāi)的話(huà)題。作為當(dāng)代中國(guó)“價(jià)值投資”領(lǐng)域教父級(jí)人物，張磊領(lǐng)銜高瓴資本成功投資了騰訊、京東、美團(tuán)、百度、格力、Airbnb等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并在《價(jià)值》一書(shū)中強(qiáng)調(diào)，高瓴堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資，買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有公司股份，做“時(shí)間的朋友”，拒絕零和游戲，不以牟取短期利益為目標(biāo)。他還表示，每個(gè)人都是自己的價(jià)值投資者。
然而在全球經(jīng)濟(jì)下行周期的壓力下，高瓴一直信奉的“價(jià)值投資”鐵律似乎失靈了。
2019年12月2日，格力集團(tuán)與高瓴旗下珠海明駿簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，格力集團(tuán)擬以46.17元/股的價(jià)格，向珠海明駿轉(zhuǎn)讓持有的格力電器9.02億股無(wú)限售條件流通股（占公司總股本15%），珠海明駿成為格力電器第一大股東，格力集團(tuán)降為持股3.22%。這筆交易中，高瓴資本花費(fèi)418億，其中自有資金218億，以五年為期限的貸款200億。如果算上利息，高瓴持股格力的每股成本價(jià)超過(guò)55元。
目前，珠海明駿仍為格力電器第一大股東，持股16.02%，而高瓴旗下HHLR中國(guó)基金為格力第九大股東，持有格力電器4339.64萬(wàn)股，持股占流通股比例0.78%，期末持股市值僅有15.95億元。這也就意味著，高瓴資本共持有格力16.8%的股份。然而，截至6月28日，格力電器的收盤(pán)價(jià)僅為37.3元/股，不計(jì)分紅等因素，僅珠海明駿的浮虧就超過(guò)100億元。
此外，高瓴資本下了重注的新能源和醫(yī)療賽道，也在這一波的回撤中損失慘重。尤其是隆基綠能和寧德時(shí)代，這倆在2022年的累計(jì)跌幅均超過(guò)了30%。然而截至2023年一季度末，隆基綠能和寧德時(shí)代仍排名高瓴A股二級(jí)市場(chǎng)持倉(cāng)前兩位。
其中，隆基綠能今年以來(lái)已下跌近30%。高瓴資本旗下的HHLR目前為隆基綠能第四大流通股股東，并在一季度出借了17%的隆基綠能股份參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，這不屬于減持、出借期滿(mǎn)后歸還。而曾經(jīng)的“萬(wàn)億寧王”市值相比于最高點(diǎn)，也已經(jīng)跌去6000多億元。據(jù)悉，高瓴資本參與了寧德時(shí)代2020年7月、2022年6月22日的定增，合計(jì)獲配近130億。不過(guò)，面對(duì)寧德時(shí)代的暴力下跌，高瓴也并非無(wú)動(dòng)于衷。2022年一季度以及四季度、2023年一季度，HHLR合計(jì)減持近1458.45萬(wàn)股寧德時(shí)代，但在多次減持后，HHLR仍是寧德時(shí)代第七大流通股股東，持倉(cāng)約2802.23萬(wàn)股。
除了醫(yī)療和新能源，高瓴重倉(cāng)的中概股也沒(méi)能逃脫周期的命運(yùn)。高瓴資本旗下的上市企業(yè)HHLR Advisors財(cái)報(bào)顯示，截至今年一季度，其前十大持倉(cāng)中有七只為中概股，不僅如此，在其全部美股持倉(cāng)中，中概股合計(jì)持有市值占比接近70％。而眾所周知中概股在過(guò)去兩年遭遇了資本市場(chǎng)血洗，尤其是公司第一大重倉(cāng)股百濟(jì)神州，由于明星產(chǎn)品澤布替尼（百悅澤）近日遭到美國(guó)藥企Pharmacyclics LLC公司的專(zhuān)利訴訟，其美股股價(jià)在6月27日盤(pán)中觸及177.01美元，創(chuàng)下今年以來(lái)在美股的價(jià)格新低。
此外，伴隨著投資失敗的噓聲，高瓴資本在2022年年中還傳出了內(nèi)部無(wú)差別裁員的消息，雖然事后高瓴迅速回應(yīng)稱(chēng)是造謠，但也透露出外界對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂(yōu)。
雖然高瓴資本的光環(huán)已經(jīng)失效，但是隨著新周期的開(kāi)始，也許穿越周期的高瓴資本和張磊會(huì)再次證明價(jià)值的力量，只是投資者對(duì)其的信任能否延續(xù)到那個(gè)時(shí)候或成為最大的變數(shù)。（出品｜華博商業(yè)評(píng)論）
