近期，中國東航、中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空等相繼披露月度運營情況。整體來看，A股客運航司續(xù)寫了1月“開門紅”，2月份主要指標(biāo)繼續(xù)保持回升態(tài)勢。
過去幾年，經(jīng)歷了疫情沖擊的航空業(yè)虧損嚴重。雖然2023年以來，民航市場正在穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢之中，航空運力逐漸恢復(fù)，但2022年巨額虧損的壓力仍在，今年航司業(yè)績能否反轉(zhuǎn)成為了市場關(guān)注的重點。
(資料圖)
關(guān)鍵指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn) 國際航班成重點
3月15日晚間，中國東航、中國國航、南方航空相繼披露了2月運營情況，吉祥航空、春秋航空日前也進行了公告。整體來看，2月份各大航司在運力投入、旅客周轉(zhuǎn)量、客座率等關(guān)鍵指標(biāo)上同比大幅好轉(zhuǎn)，國際航線增速尤為突出。
在運力投入上，2023年2月份，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的客運運力投入(按可用座公里計)分別同比增長51.7%、27.51%、26.08%、12.63%、-11.61%。
在運載量指標(biāo)上，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空2月旅客周轉(zhuǎn)量(按收入客公里計)均實現(xiàn)增長，分別同比上升71.2%、43.04%、43.47%、31.71%、1.07%。
從運載率指標(biāo)看，三大航客座率水平顯著提升，2月份客座率均達到70%以上的水平。具體而言，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空當(dāng)月客座率分別為72.6%、76.59%、72.97%、83.21%、87.10%。
數(shù)據(jù)來源：公司公告，證券之星整理
可以看出，雖然春秋航空在運力投入、運載量等經(jīng)營指標(biāo)上，增速遜于前述其他航司，但其當(dāng)月客座率超過85%，為A股航司中最高。
今年以來，出境游利好消息不斷，國際航線成了各大航司的必爭之地。
從各大航司運營數(shù)據(jù)來看，今年2月，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的國際航線客運運力投入較去年同期增幅均翻倍式增長，分別同比提升167.40%、317.00%、425.99%、1097.36%、2701.26%。
國際航線的旅客周轉(zhuǎn)量增速更加顯著。2月份，中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、春秋航空的國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比大增707.3%、450.98%、593.40%、1300.40%、4937.02%。
數(shù)據(jù)來源：公司公告，證券之星整理
目前而言，國際客運航班仍存增長空間。
隨著3月底民航新航季的到來，國際航班量有望進一步增加。民航局運輸司副司長商可佳曾在2月民航局發(fā)布會上表示，換季后，隨著國際公商務(wù)人員往來和旅游、留學(xué)等市場的逐步恢復(fù)，航空公司尤其是外航的航班運力調(diào)整也將逐步到位，國際航班量有望進一步增加。
2022業(yè)績?nèi)猿袎?2023或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡
雖然2023年民航業(yè)恢復(fù)勢頭向好，但2022年的困境依然不容忽視。根據(jù)各大公司此前的業(yè)績預(yù)告，在旅游行業(yè)持續(xù)受限的2022年，航空公司及機場的預(yù)計虧損持續(xù)擴大。
2022年，包括東方航空、中國國航、華夏航空、海南航空、春秋航空、吉祥航空、南方航空、山東航空等主流航空公司，以及上海機場、白云機場、深圳機場等，均出現(xiàn)了不同程度的虧損。八大主流航空公司和三家機場合計虧損約1555.16億元~1405.34億元，平均每天虧損約4.26億元~3.85億元。
隨著航空運力的恢復(fù)，2023年航司業(yè)績有望回暖。不過，票價較低仍是當(dāng)前一大影響因素的影響。據(jù)航旅縱橫數(shù)據(jù)，國內(nèi)航線票價2月平均票價954元，環(huán)比下降2.3%；國際航線平均票價亦有下降趨勢，環(huán)比下降近20%。
因此，行業(yè)完全扭虧或許還需要一短時間。按照民航局計劃，2023年將力爭行業(yè)總體運輸量恢復(fù)至疫情前75%左右水平，力爭實現(xiàn)盈虧平衡。
短期來看，國金證券認為民航恢復(fù)趨勢向好，靜待板塊業(yè)績反彈。航司方面，未來兩年運力增速放緩較為確定，而中國民航需求具備韌性，屆時供需缺口顯現(xiàn)，票價有望上行，航司業(yè)績將大幅反彈。機場方面，國際航班量持續(xù)增長，樞紐機場業(yè)績恢復(fù)確定性較強。推薦有望率先恢復(fù)盈利的吉祥航空、春秋航空、美蘭空港(港股)，國際放開后盈利彈性較強的中國國航，關(guān)注東方航空、南方航空、上海機場、白云機場。
長期而言，國泰君安表示，國內(nèi)航空大邏輯并非僅是“疫后供需錯配盈利大年”短邏輯，而是“航空超級周期”長邏輯。需求端，中國航空消費滲透仍極低，疫情未改需求長期增長動能與結(jié)構(gòu)。供給端，中國航空業(yè)擁有難得的長期存在的空域時刻瓶頸。
因此，隨著中國航空消費持續(xù)滲透，而空域時刻瓶頸凸顯，供需持續(xù)向好終將推動客座率突破閾值，中國航空業(yè)盈利中樞將明顯上升，高盈利的持續(xù)性將超市場預(yù)期，中國航空業(yè)將迎超級周期。中國東航總經(jīng)理李養(yǎng)民表示，當(dāng)前，民航業(yè)正在加速恢復(fù)之中，預(yù)計到2035年，航空運輸規(guī)模還將增長一倍以上。
