(資料圖片僅供參考)
事項：
公司發(fā)布 2023 年半年度報告。23H1，公司收入為14.89 億元（-63%），歸母利潤為3.35 億元（-72%）。23Q2，公司收入為6.57 億元（-53%），歸母利潤為1.31 億元（-52%）。
評論：
傳染病檢測業(yè)務整體收入有所下滑，但常規(guī)業(yè)務收入呈現(xiàn)恢復性增長。23H1，公司傳染病業(yè)務收入4.28 億元，同比下降86.67%。但是，其中的傳染病常規(guī)檢測業(yè)務如呼吸道檢測、消化道傳染病檢測、血液傳染病檢測等在報告期內(nèi)有顯著的恢復和增長。同時，23H1 國內(nèi)流感的傳播也拉動公司的流感檢測產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)大幅增長。
慢病管理檢測業(yè)務需求端得到釋放，內(nèi)銷外銷同步增長。23H1，公司慢病管理檢測業(yè)務收入7.18 億元，同比增長40.30%。國內(nèi)業(yè)務端，23H1 院內(nèi)市場診療修復趨勢明顯，醫(yī)院終端門診量、檢測樣本量和22 年同期相比有明顯的恢復和增長，公司國內(nèi)慢病管理檢測業(yè)務受益于23H1 國內(nèi)累積的醫(yī)療需求集中釋放。國際業(yè)務端，隨著23H1 海外慢病市場的需求恢復，公司海外市場收入同樣實現(xiàn)了同比快速增長。
毒品檢測業(yè)務持續(xù)聚焦美國市場拓展。23H1，公司毒品（藥物濫用）檢測業(yè)務收入1.64 億元，同比增長18.11%。23H1 期間，公司加強美國毒檢市場建設(shè)，不斷加強美國團隊研發(fā)能力和市場營銷體系建設(shè)，同時堅持以顧問式銷售指導經(jīng)銷商與終端客戶。此外，公司持續(xù)打通美國本地供應鏈，提升其核心產(chǎn)品的本地化生產(chǎn)能力，在提升運營效率的同時，降低運營成本。
優(yōu)生優(yōu)育檢測業(yè)務渠道建設(shè)穩(wěn)步推進。23H1，公司優(yōu)生優(yōu)育檢測檢測業(yè)務收入1.34 億元，同比增長5.50%。23H1 期間，公司持續(xù)推進渠道建設(shè)。國內(nèi)端，公司在以排卵檢測產(chǎn)品為重點專項，加大排卵檢測和兩性健康檢測的產(chǎn)品投入的同時，繼續(xù)強化各大電商平臺的合作關(guān)系，優(yōu)化渠道能力和資源獲取能力。
對于O2O 和國內(nèi)新媒體平臺，公司在找準突破點和項目的前提下，推動建立優(yōu)質(zhì)資源的合作關(guān)系。國際端，公司在穩(wěn)步推進海外優(yōu)生優(yōu)育業(yè)務，加快妊娠系列產(chǎn)品的開發(fā)迭代的同時，重點打造核心經(jīng)銷商，推動全球化渠道布局。
盈利預測、估值及投資評級。公司常規(guī)業(yè)務恢復情況高于預期，我們預計公司23-25 年營收分別為30.7、37.6、46.0 億元（23、24、25 年原預測值為28.4、36.3、46.0 億元），同比增速分別為-46.0%、+22.5%、+22.2%，公司23-25 年歸母凈利潤分別為6.1、7.6、9.6 億元（23、24、25 年原預測值為5.3、6.8、8.6 億元），同比增速分別為-49.2%、+25.5%、+25.7%，EPS 分別為1.37、1.72、2.16 元，對應PE 分別為20、16 和12 倍。根據(jù)DCF 模型測算，給予公司整體估值174 億元，對應目標價約39 元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、海外收入放量不達預期；2、化學發(fā)光等新技術(shù)平臺放量不達預期。
