9月29日晚間，鹽湖股份(000792)發(fā)布公告，公司擬以集中競價交易方式回購公司股份，將用于股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃，回購資金總額為7.5億元-15億元，回購價格不超過40.62元/股。

(相關(guān)資料圖)

鹽湖股份稱，回購是基于對未來發(fā)展的信心，維護廣大股東利益等因素，如上市公司因?qū)徟炔淮_定性因素未能在股份回購?fù)瓿芍掌?6個月內(nèi)實施該用途，或所回購的股份未全部用于該用途，未使用的已回購股份將依法履行相關(guān)程序后予以注銷。

鹽湖股份最近股價缺少支撐，呈現(xiàn)單邊下跌走勢，最新收盤價為23.87元/股，市值1297億元。距離不超過40.62元/股的回購價，還有不少空間。

2022上半年凈利潤超91億元

鹽湖股份如今回購，除了是為了股權(quán)激勵員工持股以外，也跟公司業(yè)績好有關(guān)。

根據(jù)上半年公告，鹽湖股份實現(xiàn)營業(yè)收入173.04億元，同比增長180.81%；實現(xiàn)凈利潤91.58億元，同比增長333.09%；扣非凈利潤為91.18億元，同比增長333.88%。

報告期末，鹽湖股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額85.36億元，同比增長215.26%，基本每股收益為1.73元，同比增長348.19%。

鹽湖股份表示，收入的大幅增長得益于主要業(yè)務(wù)鉀鹽和鋰鹽產(chǎn)品的產(chǎn)銷兩旺。報告顯示，2022年上半年，公司累計生產(chǎn)氯化鉀264萬噸，同比增長5.4%；銷售氯化鉀296萬噸，同比增長12.5%，產(chǎn)銷率112%。累計生產(chǎn)碳酸鋰15,253噸，銷售碳酸鋰15004噸，產(chǎn)銷率98%。氯化鉀、碳酸鋰平均銷售價格分別同比增長100%、414%。

可以發(fā)現(xiàn)，鹽湖股份業(yè)績上漲的主要原因并不是產(chǎn)量增加，而是銷售價格大漲，銷售價格上漲。這也是鹽湖股份這兩年業(yè)績上漲的主要原因，兩大主營業(yè)務(wù)氯化鉀和碳酸鋰雙雙迎來高景氣周期，價格上漲，由于是采礦企業(yè)，成本支出并沒有上漲，上漲部分基本上都是利潤，這也讓公司利潤和現(xiàn)金流特別好。

目前，氯化鉀價格穩(wěn)定在每噸4000元左右，碳酸鋰價格則達到50萬元/噸的高點，鹽湖股份生產(chǎn)兩種產(chǎn)品的成本都比較低。

從制備成本來看，吸附法提鋰的制備成本約為2.8-3.4萬/噸，膜法提鋰制備成本約為3萬/噸。2021年鹽湖股份碳酸鋰毛利率為70%，遠高于以鋰輝石為原料的碳酸鋰，2021年贛鋒鋰業(yè)年報顯示鋰產(chǎn)品毛利率為47.76%，盛新鋰能年報中顯示鋰產(chǎn)品毛利率為47.78%。

2021年，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)能已達到3萬噸，為全國鹵水提鋰行業(yè)中最大產(chǎn)能，產(chǎn)品主要為工業(yè)級碳酸鋰。去年，藍科鋰業(yè)2萬噸/年電池級碳酸鋰項目完成建設(shè)，到今年6月26日，該項目全線完成試車任務(wù)，產(chǎn)品達到電池級標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)公司碳酸鋰日產(chǎn)量穩(wěn)定在100噸以上。

今年5月26日，鹽湖股份發(fā)布了關(guān)于投資新建4萬噸年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項目公告，項目總投資約70.82億元，擬建設(shè)年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰+2萬噸氯化鋰，建設(shè)周期為兩年。

如果碳酸鋰和氯化鉀高景氣持續(xù)下去，鹽湖股份市盈率大概在6倍左右，經(jīng)營者可能會認(rèn)為公司被資本市場低估，有動力進行回購。

昔日A股“虧損王”涅槃重生

2019年鹽湖股份巨虧467億元，成為當(dāng)年A股“虧損王”，而且在此前一年，該公司已經(jīng)虧損34.5億元。鹽湖股股份虧掉了歷年盈利，也虧掉了向股東募資，已經(jīng)是負(fù)資產(chǎn)。

主要原因有兩個方面，一個是鹽湖股份主要產(chǎn)品氯化鉀遭遇多年低價，另一方面是盲目多元化。

其實由于成本比較低，即使氯化鉀多年低價，鹽湖股份依然有盈利，但是多元化的問題比較嚴(yán)重，投入巨資興建的鹽湖鎂金屬產(chǎn)業(yè)園，還有PVC產(chǎn)業(yè)園等無法達產(chǎn)，生產(chǎn)虧損嚴(yán)重，最終需要鹽湖股份買單。

鹽湖股份想出的辦法是，讓債權(quán)人轉(zhuǎn)股，鹽湖股份的轉(zhuǎn)股價格為13.1元/股，對應(yīng)乘以轉(zhuǎn)增股票25.76億股，轉(zhuǎn)股債權(quán)金額約337億元。鹽湖股份市值一度下跌為240億元，債權(quán)人是以溢價轉(zhuǎn)股，一度吃了不少虧。

剝離了虧損資產(chǎn)后，鹽湖股份業(yè)績也有所好轉(zhuǎn)，終于在2021年8月恢復(fù)上市，一度創(chuàng)下43.9元的股價高點。

在2020年實現(xiàn)了扭虧為盈后,停牌一年多,終于恢復(fù)上市了，上市時財務(wù)狀況全面好轉(zhuǎn)，碳酸鋰和氯化鉀價格都在上升期。

這部分債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人收獲巨大，不過鹽湖股份股本也因此而增加了一倍，攤薄了股東權(quán)益，盡管鹽湖股份的資產(chǎn)沒有多大變化，但是股本卻因為多元化失敗增加了一倍。